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打造期货及衍生品交易服务金融集团

日期:2018-11-6(原创文章,禁止转载)

——专访国泰君安期货[微博]董事长阴秀生

综合还是专业,要先定好位

期货日报:您在国泰君安证券[微博]担任副总裁,现在兼任国泰君安期货董事长,您如何看待当前期货行业的发展形势?

阴秀生:去年,为贯彻落实资本市场新“国九条”精神,证监会[微博]出台了《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》,并发布了修订后的《期货公司监督管理办法》。今年,期货法有望正式出台。法律和制度层面的顶层设计为期货行业创新发展打开了广阔的空间。

同时,我国经济的转型和金融怎么治幼儿癫痫好市场的改革,必然会对大宗商品、利率、汇率及证券等权益类衍生品产生旺盛需求,迫切需要一个健全的、强大的期货及衍生品市场,这给期货行业创新发展提出了白山市哪家医院看癫痫病专业更高的要求。

另外,期货行业自身也面临着业务创新、跨境服务、风险管理等多重挑战。因为很多业务创新和跨境服务没有先例可循,特别是在资产定价、产品设计推送、跨境服务运作、风险管理服务等方面,期货公司需要运用新的思维,付诸大胆的尝试和努力。

期货日报:近些年来期货行业并购四起,特别是去年银行机构进入期货业步伐加快,您认为,未来期货行业会呈现怎样的业态?

阴秀生:期货行业准入门槛降低后,民营资本和专业人士均可设立期货经营机构。随着交叉持牌的放开,银行、保险、信托等金融机构要么收购期货公司,要么申请相关期货业务牌照。如此一来,期货行业必定能够得到更大的发展。

未来期货行业将会出现两极分化,大型期货公司通过做大做强,发展成为综合型期货公司,中小型期货公司通过做专做精,发展成为特色型期货公司。

国泰君安期货将深刻把握资本市场改革开放和行业变革转型的大好时机,在既定的战略下,坚定不移地推进创新和转型,坚持走内涵式发展与外延式扩张并重的道路,加快战略目标的实现。

混业不可怕,转型要跟得上

期货日报:在金融混业的大势下,您认为未来期货公司的发展方向在哪?金融混业会对期货公司产生什么影响?

阴秀生:期货行业的体量小,行业集中度相对较低,客户基础薄弱。在金融混业的背景下,银行、保险、信托等大型金融机构将会逐步进入期货行业,期货公司要在激烈的市场竞争中占据一席之地,必须找准自身的发展方向,并打造适合自身的核心竞争力。

我认为,期货公司的主要发展方向在衍生品领域。期货公司应该利用自身在衍生品市场的专业优势,结合境内外广阔的现货市场,为庞大的现货客户群体做好风险管理和财富管理服务。因此,期货公司未来必须要具备风险管理、产品设计与定价、交易商、跨境服务、全面托管等方面的能力。

金融混业对期货公司来说是把“双刃剑”,在市场竞争进一步加剧的同时,期货公司也将获得更多的业务牌照,得到更多的发展机会。

期货日报:期货经纪业务的“滞涨”正在倒逼期货公司转型,期货公司如何转型?转型需要什么样的内部和外部条件配合?

阴秀生:近几年,我国期货市场成交量保持快速增长,但手续费收入陷入“滞涨”境地,这是因为经纪业务竞争日益加剧,手续费率不断创出历史新低。

当前,期货公司迫切需要转型,但这并不意味着要放弃经纪业务。首先,经纪业务目前仍是期货公司收入的主要来源,创新业务收入尽管在2014年出现一定增长,但占比仍然较低。其次,经纪业务是期货公司开展其他业务的基础,其他业务的发展都离不开经纪业务积累的客户基础。2015年,国泰君安期货将继续增设有特色的营业网点,探索设立分公司,在业务上实现总部业务在适当授权下下沉; 将加大对特殊法人与产业客户的服务力度,提升期货营业部、IB网点的服务深度,通过综合化服务来实现差异化竞争。

未来期货公司的收入结构将呈现多元化。因此,除加快经纪业务转型外,期货公司还应积极推进创新业务,向资产管理机构、风险管理机构、金融衍生品服务商、互联网金融提供商、跨境服务提供商等角色转型。

在转型上,期货公司内部应制订适合自己的战略规划,在组织架构、业务运营管理模式上进行创新,重点引进优秀专业骨干人才,建立科学的考核和激励机制,大力培养勇于创新的团队文化;外部则需要监管部门进一步加大对期货公司创新发展的引导和支持力度。

期货日报:您认为当前期货公司转型主要体现在哪些方面?在“创新+转型”的背景下,期货公司应该打造怎样的核心竞争力?

阴秀生:去年9月,中国证监会印发了《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》。认真研读后,我认为,监管层对期货行业的态度可用八个字来概括,即“大力发展,全力支持”。这是因为,目前国内期货经营机构无论是在“能力”还是在“体量”方面,都不能很好、全面地满足企业、机构和个人客户的需求,必须要创新,必须要转型。

对于综合类期货公司而言,其发展方向是“综合金融服务”,转型可概括为:一是向资产管理机构转型;二是向风险管理机构转型;三是向金融及衍生品交易服务提供商转型;四是向互联网金融服务提供商转型;五是向国际化金融机构转型。当然,各家期货公司可能会结合自身的状况,有选择地侧重于某个或某些方面,以期通过“重点突破”来快速形成差异化的竞争优势。

与上述转型方向相适应,作为大型综合类期货公司,未来至少要具备六方面的能力:一是产品设计与定价能力;二是风险管理能力;三是交易商能力;四是场外衍生品设计和服务能力;五是跨境服务能力;六是综合服务能力,如期现结合服务能力、全面托管能力、量化对冲投资能力等。

金融和商品,我们都要抓

期货日报:国泰君安期货的综合实力排在期货行业前列,您上任之后,在公司的宏观发展方向上有什么样的考虑?

阴秀生:从期货行业的发展态势看,进入创新发展期后中卫海原县癫痫的治疗哪里医院好,期货公司的经营模式、特色、核心竞争力等方面的差异会逐步显现出来。

基于此,我在兼任国泰君安期货董事长后,在国泰君安证券的战略指导下,为国泰君安期货制订了“打造期货及衍生品交易服务提供商金融集团”的发展战略。在此战略目标下,我们提出了“因势而变,全面发展”的经营策略。

结合公司现有基础,近阶段我们将推进经纪业务转型,加快创新业务布局,加大人才引进和培养力度,优化资源配置并向创新业务倾斜。

期货日报:国泰君安期货在沪深300指数期货上的代理成交量和持仓量,一直位于行业前列,券商背景使公司在金融期货方面具有先天优势,今后公司的发展会不会侧重于金融衍生品?

阴秀生:从全球期货市场看,金融期货的成交量占到近九成,商品期货虽然起步较早,但成交量仅占一成。

目前,我国内地期货市场仅有两个金融期货产品,虽然成交量已占到全市场的15%左右,但其绝对优势还未显现出来。

由此来看,我国的金融期货市场还有很大的潜力可挖。

未来伴随更多金融期货品种的上市和相关衍生工具的推出,我国金融期货市场的内涵将更为丰富,期货公司在此方面将更有可为。国泰君安期货未来将立足于境内外的场内、场外市场,以满足客户需求为根本,以设计多元化、多层次的金融产品为手段,为客户提供综合金融服务。为此,我们将在人才储备、信息技术、客户培育、业务创新等方面加大投入。

当然,基于期货及衍生品交易服务提供商的战略定位,我们依然要坚持全面发展,在继续大力拓展金融衍生品业务的同时,也会更加重视商品衍生品业务。

打好基础,不打无准备之仗

期货日报:未来,期货公司将开展多元化经营,请您谈谈期货公司经营面临的主要风险有哪些?国泰君安期货最近成立了风险管理公司,在风险管理公司内部控制上,公司是怎么做的?

阴秀生:期货公司经营可能面临的风险主要包括四个方面:一是操作风险,包括越权交易、隐瞒头寸、隐瞒亏损、超限持仓、过度投机、误导客户、挪用保证金等。二是市场风险,包括市场的不确定性、价格的剧烈波动等。三是流动性风险,主要是指交易者难以及时成交的风险。四是信用风险,即业务开展中对手方不履行合约而带来的风险。

我们应系统地看待风险管理公司内部控制这一问题。风险管理公司是期货公司的子公司,其内部控制工作应该从期货公司和风险管理公司两个层级着手。

第一层级是期货公司方面的系统控制。期货公司要建立健全公司治理结构和内部控制机制,要建立健全利益冲突识别和管理机制,要建立母公司和子公司、子公司和子公司的业务隔离机制。

第二层级是风险管理公司的内部控制。我们着重从以下六个方面开展工作:一是建立健全子公司的公司治理结构和内部控制机制,有效执行风险管理和合规管理等制度,严格落实客户适当性管理和资信评估制度。二是创制并有效运行层次分明、职责明确的业务决策与授权管理体系。三是建立由业务和产品设计、销售、交易执行、合规、风险控制、财社旗县癫痫病研究医院务等相关部门或人员共同参与的创新业务和产品的内部审核、风险评估及决策机制。四是针对基差交易、仓单服务、合作套保、定价服务、做市等业务,建立业务隔离墙制度,采取有效的隔离措施。五是制订经营危机处置与恢复方案,突出对客户合法权益的有效保护。此外,还要加强内部人员管理,防范道德风险。

期货日报:期权工具推出对当前期货行业有何影响?国泰君安期货的期权业务准备情况如何?

阴秀生:从全球市场来看,期权的交易量已经接近期货,占据了衍生品市场的半壁江山。期权工具推出后,将会进一步提升我国期货及衍生品的交易规模,从而促进期货公司经纪业务增长。但更为重要、长远的影响是,期权将极大丰富市场投资标的,相关市场主体可以利用期权建立更多的投资组合,来规避市场风险。这对期货公司的资产管理业务、风险管理业务、场外衍生品业务,都将产生很大的促进作用。

国泰君安期货十分重视期权业务,早在2012年就组建了专门的团队为期权上市做准备,如今各项准备工作基本就绪。信息技术方面,公司已经搭建好了信息技术系统,并通过了国内四家期货交易所的验收。产品研究方面,积极配合交易所开展期权联合研究,研究成果得到了各家交易所的肯定。投资者教育方面,公司在自己的营业部和IB网点组织了上百场投资者报告会,开展期权宣传和教育活动。员工培训方面,公司多次组织骨干人员赴境内外学习交流。

期货日报:《期货公司监督管理办法》将期货公司股东范围扩大到自然人、法人或其他组织,为期货公司上市扫清了障碍。您是如何看待期货公司股东多元化和公开发行上市的?国泰君安期货未来会不会考虑上市?

阴秀生:资本实力薄弱是目前期货公司普遍存在的问题,这不仅制约了期货公司的业务拓展,也影响到了期货行业的创新发展。“允许自然人持股”为期货公司的资本运作打开了空间,十分有利于期货行业发展。期货公司应抓住当前难得的发展机遇,通过改制、上市或在新三板挂牌,快速扩充资本实力,在大力拓展业务的同时积极布局新领域。国泰君安期货改制、上市的安排将服从于国泰君安证券的总体发展战略。

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